5月15日，統(tǒng)計局公布2017年1-4月份各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，經(jīng)濟(jì)形勢整體以穩(wěn)為主。由于基建、房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，配合“地條鋼”清除，今年上半年建材市場供需形勢明顯好于板材市場，建材生產(chǎn)企業(yè)盈利豐厚。不過，樓市調(diào)控效應(yīng)開始顯現(xiàn)，同時金融體系流動性趨緊，企業(yè)融資成本有所抬升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)并不是一片向好，下半年鋼材需求增長動力不足。
基建、房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，支撐鋼市旺季需求釋放
2017年1-4月房地產(chǎn)投資增速加快，基建投資延續(xù)快速增長，疊加施工旺季，利好建筑鋼材需求。2017年1-4月房地產(chǎn)投資同比增長9.3%，增速持續(xù)四個月提高。同期，基建投資同比增長23.3%，較1-3月微降0.2個百分點。
圖一：房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)累計同比增速
（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
主要用鋼制造業(yè)冷暖不一，整體產(chǎn)出增長平穩(wěn)，2017年1-4月制造業(yè)增加值同比增長7.3%，增速較1-3月略降0.1個百分點，仍高于2016年全年。其中，通用、專用機(jī)械產(chǎn)出平穩(wěn)增長，增速均在10%以上，工程機(jī)械需求尤其旺盛。
圖二：各主要用鋼制造業(yè)增加值累計同比增速
（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
不過，4月汽車產(chǎn)銷降溫明顯，造船業(yè)新接訂單低迷。4月汽車產(chǎn)銷分別同比下降1.91%和2.24%，主要是購置稅減征刺激效應(yīng)減弱。由于全球造船業(yè)產(chǎn)能過剩，航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇疲弱，1-4月我國新承接船舶訂單量665萬載重噸，同比下降51.8%。
整體來看，在房地產(chǎn)、基建投資拉動下，配合“地條鋼”清除行動，4月至今國內(nèi)建材市場供需形式仍好于板材市場，也導(dǎo)致螺紋鋼與熱卷價差進(jìn)一步擴(kuò)大。
樓市調(diào)控效應(yīng)漸顯，財政收支增速回落，下半年鋼材需求增長動力逐步減弱
僅2017年4月，全國就有50多個城市發(fā)布了70余次樓市調(diào)控政策，具體包含了限購、限貸、限價、限售、限商。2017年1-4月全國商品房銷售面積同比增長15.7%，增速持續(xù)兩月放緩?？紤]到銷售端傳導(dǎo)至投資端需要幾個月時間，預(yù)計下半年房地產(chǎn)投資增速將逐步回落。
2017年1-4月基建投資29789億元，同比增長23.3%。其中，公共設(shè)施管理業(yè)投資14577億元，同比增長28.4%；道路運(yùn)輸業(yè)投資8611億元，同比增長24.6%?？梢哉f，基建投資主要由這兩大塊拉動。
不過，在道路運(yùn)輸業(yè)中占大頭的公路，2017年政府工作目標(biāo)計劃完成公路投資1.65萬億元，與2016年計劃不變（2016年實際完成投資1.78萬億元）。2017年1-4月，全國公路投資0.46萬億元，同比增長33%，主要是上年同期基數(shù)較低，后期公路投資增速將逐步放緩。
與此同時，為防范和化解金融風(fēng)險，5月份六部委發(fā)文規(guī)范地方政府舉債融資行為。且在央行貨幣政策中性穩(wěn)健、減稅降費(fèi)效應(yīng)顯現(xiàn)下，M2增速及財政收支增速繼續(xù)放緩，難免會影響到基建項目資金。
圖三：財政支出、貨幣供應(yīng)量以及基建投資累計同比增速
（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
整體來看，下半年房地產(chǎn)、基建投資增速均可能出現(xiàn)回落，加上民間投資積極性仍不高，預(yù)計固定資產(chǎn)投資增速仍有回落空間，一季度或成全年高點?？紤]到2016年樓市去庫存明顯，銀行信貸資金脫虛向?qū)崳掳肽旯潭ㄙY產(chǎn)投資增速回落幅度也不大，全年房地產(chǎn)投資仍有望低增長，基建投資增速或低于20%。
二季度國內(nèi)鋼材需求因季節(jié)性因素逐月減弱
二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或以穩(wěn)為主，鋼材需求主要因季節(jié)性因素逐月減弱，不會出現(xiàn)斷崖式下滑。同時，出于對下半年經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂，以及借債成本攀升，中間商及終端用戶均按需采購，不敢盲目大批量囤貨。
盡管國內(nèi)“地條鋼”得到集中清除，但是長流程生產(chǎn)企業(yè)迅速填補(bǔ)供應(yīng)缺口，導(dǎo)致全國粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。2017年4月全國粗鋼日均產(chǎn)量242.6萬噸，環(huán)比增長4.5%。由于5月份環(huán)保巡查以及地條鋼專項督查，導(dǎo)致部分地區(qū)鋼廠停產(chǎn)待檢，加上高溫雨季來臨前，下游工地需求尚可，5月上半月鋼市供需壓力不大，鋼價整體呈現(xiàn)高位震蕩。
臨近6月份，高溫暴雨天氣將至，不利于戶外施工。盡管上周（截至5月12日）鋼廠及社會鋼材庫存繼續(xù)下降，但降幅明顯收窄，預(yù)示下游采購力度逐步減弱。同時，據(jù)筆者測算，當(dāng)前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤600元/噸以上，預(yù)計5月下旬開始鋼廠將積極復(fù)產(chǎn)。筆者維持5月中下旬鋼價高位震蕩后有下行壓力的觀點不變。